中國金融開放走過“不惑之年”
導語
中國金融開放的40年好比中年人經歷了很多事，洞察了很多情⏸，走出了青年人的困惑。每次中國向世界打開一道門🙎🏿♂️，每一次將發達國家的金融機製引進來🕋、走出去的過程都是中國金融體系的成熟和歷練🫃🏿🗳。中國和世界在融合中實現多贏，中國金融的發展推動了全球經濟的增長和全球資源的優化配置🧑🦯➡️🐆。走過“不惑之年”，中國金融進入開放再擴大的新時代👨🏿🦱。
2018年4月🤾🏻♀️，習近平總書記在博鰲亞洲論壇上宣布中國將大幅放寬包括金融業在內的市場準入，標誌著中國正開啟新一輪金融業開放的大幕，中國金融業開放將進入到一個新的發展階段🧽。
回顧40年的金融開放歷程🚵🏼♀️，大致可以分為兩個階段🧑🏻🦼➡️：1978—2000年為中國金融業開放的起步階段，這個時期的金融開放主要是為了配合國內經濟建設，解決就業與增加外匯和資本等一系列基本政策的實施🤵🏼；從2001年正式加入世界貿易組織開始🤙🏻🆓，中國進入了金融業全方位對外開放的新時期，不僅在機構設立、業務範圍、持股比例等方面全面履行WTO承諾，而且在人民幣匯率形成機製改革👉🏽、資本項目可兌換等方面都取得突破性進展。
弱冠之年👨🏿🍼：
金融業開放起步
1978年是改革開放的起點，國內百廢待興，各個行業與市場在思想解放後都需要迫切發展。外貿領域，資本與外匯極為短缺，引進先進設備、技術的資金不足，工業發展受限；就業市場，大量知青與青壯年勞動力回歸，供給極為豐富🫄🏼，就業壓力大；生產端🧔🏻♂️，居民的生活資料卻不足，經濟處於“供不應求”的物資短缺階段🧗。金融業則剛剛起步🥽，全國還沒有一家商業銀行🧎♀️➡️，中央銀行在兼具貨幣發行等宏觀調控職能的同時，仍保留部分商業職能，有發放信貸等任務。幾大國有銀行附屬於央行，專職於某項業務，被稱為專業銀行🏄🏽♂️。
在這樣一個基本國情下，這個時期的金融開放主要是為了配合國內發展建設經濟，解決就業與增加外匯、資本等一系列基本政策的實施。比如🧑🏼🤝🧑🏼🛼，1980年中央宣布將在深圳🔡、珠海📣、汕頭、廈門四個地方設立經濟特區🤾🏼，拓展對外的經濟交流，將其建設成為中國走向世界的試點窗口。為支持經濟特區發揮作用🔌◽️，須進一步擴大金融業的開放範圍與深度，給予配套的金融服務。於是1981年7月，政府開始允許外資金融機構在經濟特區設立營業性機構試點💇♀️，開展外匯金融業務。1983年✣，中央又頒布實施了《關於僑資、外資金融機構在中國設立常駐代表機構的管理辦法》。隨著外資進入中國的速度開始加快👨🏭，經濟特區迎來了快速發展期。
經濟特區的成功堅定了政府繼續擴大對外開放的決心。隨後在1985年🦽🧗🏻♀️、1988年與1990年中央又陸續開放了海南🗂、上海浦東、14座沿海城市與一系列的區域（如長江三角洲🧎♂️、遼東半島等）。外資金融機構在華設立代表處與分行等分支機構的範圍與數量也隨之進一步擴張💇。到1993年，在中國的外資銀行營業性機構已經從0發展到76家📇，平均每年設立5家👩❤️👩👩🦲，資產總額達到89億美元👍🐕🦺，地域範圍也從經濟特區擴展到沿海♣︎💛。其他金融業如保險業隨著銀行業的進一步開放，也在1992年拉開了開放的序幕。但總體上來說🧝🏿⛹🏼♀️，這一時期直到2002年，我國對於金融業和金融市場開放的態度是比較謹慎的🙍🏿，采取了循序漸進🙂↕️、先試點再推開的漸進式開放策略。
銀行業方面🤹🏽♂️。1994年頒布的《中華人民共和國外資金融機構管理條例》，規定了外資金融機構進入中國的門檻🤑🛌🏻、管理與經營等一系列原則，但是在業務範圍上，還是主要限定在外匯業務方面，區域範圍仍然限製在沿海城市與經濟特區。1996年發布的《上海浦東外資金融機構經營人民幣業務試點暫行管理辦法》，放開了業務範圍限製🧘🏼，允許部分符合條件的外資銀行在上海浦東開展人民幣業務🧑🏻🦼➡️。外資銀行與國內銀行的競爭進一步深入，同樣可以開展人民幣存款、貸款結算等業務。兩年後，試點範圍進一步擴大到深圳👊🏽。1999年🔩，取消設立外資銀行的區域限製，外資銀行可以在我國任何一個城市設立分支機構，並被允許參加全國銀行間拆借市場。在以上開放政策鼓勵下👏，2001年年底🏌️🫸，國內外資銀行營業性機構已經達到了177家，較1993年底👽，增加了100家🧓🏽，年均增長13家；總資產達到了450億🌷，在8年的時間裏，年均復合增長率22%👩🏻🔬。
引進海外投資者與海外先進技術及管理經驗和開放步伐甚至要快於銀行業📜。1994年，中國平安保險就吸納了摩根斯坦利與高盛兩大世界財團參股，成為第一家引進外資入股的保險公司🎓🌨。1996年，加拿大宏利人壽保險與外經貿信托又合資設立了中宏人壽保險公司，成為第一家中外合資公司👩💻。由於與海外投資者交流與融合更為緊密，國內保險業的法製與監管體系在這時期較銀行業進展也相對更快🏆，先後在1996年、1998年與2000年分別推出《中華人民共和國保險法》、設立保監會與保險協會🏬，以規範保險業發展👩👧👧、強化對保險業的監管🧜🙍♀️。
證券業與金融市場方面。由於包括資本市場在內的多數金融市場在20世紀90年代後才開始逐步建立📚，因此開放過程相對較慢。但有些中國企業已經開始走出國門，利用海外市場發債或發行股票來融資，比如1982年，中國國際信托投資公司在日本東京發行日元私募債。
人民幣匯率方面。最重要的就是1994年與外貿體製改革同時進行匯率製度改革。改革開放之初👰🏻♀️，中國的匯率製度采取的是盯住一籃子貨幣的固定匯率製度，幣值被顯著高估🤸🏻♀️，外資進入中國的動力不足，出口企業的經營熱情也受到影響☝🏼。1981年，政府宣布采取“官方匯率+貿易外匯內部結算價”的雙軌模式。1985年，政府取消了貿易外匯的內部結算價，為鼓勵企業出口，開始實施外匯留成製度🤳，建立發展外匯調劑市場，但依然存在著不少問題。1994年年初，我國成功實施了重大外匯體製改革🦉，對於維護對外經貿環境的穩定、促進我國國際收支基本平衡以及經濟的穩健發展等方面,發揮了積極的作用。這次匯改的主要內容包括：人民幣官方匯率與外匯調劑價格正式並軌,我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率製。中央銀行設定一定的匯率浮動範圍,並通過調控市場保持人民幣匯率穩定。建立全國統一規範的外匯市場🧗🏼，取消外匯留成和上繳，實行銀行結售匯製度，實現人民幣經常項目有條件可兌換。1994年匯改對未來中國的貨幣政策📿、金融市場與匯率製度等都產生了深遠影響。
而立之年：
金融業全方位對外開放
加入WTO是中國完善對外開放格局、發展開放型經濟的重要舉措🏄🏻♂️。WTO一直積極推動金融服務貿易自由化🏊🏻♂️，於1997年確定了金融服務貿易的具體內容，並簽署作為《服務貿易協定》附件的《金融服務貿易協定》。其中，有關銀行業🧜🏻♂️、證券業、保險業等金融服務業的開放承諾是最為核心也是最為重要的文件👳🏼♀️。在中國加入WTO的談判過程中，考慮到中國本土金融服務業的實力仍有待發展，WTO成員同意中國在服務貿易領域對外國服務提供者實行逐步開放。根據這一原則，中國從各個行業的實際出發🥙，在銀行業💇🏿♂️、證券業和保險業對外國服務提供者的市場準入和享受國民待遇等方面作出了一系列承諾。這不僅是因為加入WTO的需要，更多地是來自中國對外開放整體布局的需要🦸🏽♂️，是中國金融業自身發展的需要。中國堅定地履行了自己的承諾🎋，先後修改和頒布了一大批法律法規🫲，不斷完善相關製度。中國履行WTO承諾的情況獲得了國際社會的廣泛認可🛰。
在銀行業方面🦩📞，逐步放開外資行在華的業務與地域範圍。以2001年12月中國頒布《中華人民共和國外資銀行管理條例實施細則》為標誌🦙，外資進入中國的地域限製👲🏼、客戶限製以及業務上的非審慎限製基本消失🧔🏻♀️，完成了入世時的承諾，但仍保留了市場準入🫶🌰、持股比例、設立形式等方面的若幹限製，比如外資持股比例不得超過20%等。2017年年底👩🏻🌾，外資銀行在華營業性機構總數1013家，總資產為3.24萬億元人民幣🙋♀️，較2001年中國加入WTO時增長10倍多。與此同時，境內銀行走出國門在海外上市融資和設立分支機構步伐加快。
在對外開放過程中🧑🏼🌾❤️，為提高銀行業競爭力🧑🤝🧑，從2003年年末開始🤵🏼♂️，中國國有大型商業銀行經歷了引入境外戰略投資者等一系列改革歷程，成為金融業開放的重要受益者🤘🏽🕰，資本充足率顯著提高🧎♀️➡️，公司治理結構不斷完善➰🂠，並最終發展成為系統重要性銀行✋，為金融改革打下了堅實的基礎🐈⬛🌦。
在保險業方面，2003年年末，以保監會放開外資非壽險機構在華設立公司形式的限製為標誌，保險業宣告進入了全面開放階段👩🏿🦰。2004年，取消外資保險公司機構設立的地域限製。中國人壽、中國人保與中國再保完成了股改重組👂🏿，先後在港交所、紐交所等境外市場掛牌上市。外資保險機構或金融集團進入中國保險業的數量持續增加，尤其是在2012年，中美雙方發布《關於加強中美經濟關系的聯合情況說明》，對外資開放交強險後，外資保險集團在國內的資產與保費收入等方面較此前都有了較大幅度的增長）。截至2017年年底，中國共有外資保險公司56家，總資產1.03萬億元✡️。
在證券業方面，加入WTO前的證券業開放主要是一些外資金融機構在國內設立代表處。2001年後👨👨👧，中國明確了外資參股與合資設立證券公司、基金管理公司的條件、程序以及業務範圍☪️，外資參股證券公司、基金公司和期貨公司開展相關業務的限製也逐步放開👨🏻🚒👚。到了2006年，國內證券業基本完成了入世時的開放義務♉️。
在金融機構開放程度提高的同時，中國金融市場的改革開放進程也在深入推進，金融市場雙向開放程度大幅度提升中國銀行間債券市場發行和投資主體不斷豐富，境外央行、金融機構🦋、非金融企業、外國政府等都可以在銀行間債券市場發行人民幣債券，債券市場投資主體也已涵蓋境外央行、人民幣清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加行、主權財富基金、國際金融機構、QFII、QDILL以及RQFILL等各類市場參與者🤽。越來越多的境內主體赴中國香港、倫敦發行人民幣債券，拓寬了融資渠道。與此同時🚄，QFII、QDII、RQILL、滬港通、深港通、債券通等金融市場各項製度創新促進了境內外資本市場聯通，提高了金融資源配置效率。金融基礎設施不斷完善，CIPS、境外人民幣清算行等安排提供了安全高效的支付服務，促進了貿易投資便利化。
通過多年的人民幣匯率形成機製改革，人民幣匯率彈性大幅增強🕉。2005年7月21日🎶，央行宣布實施“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率製度”🏔。2006年以來，中國在銀行間即期市場引入了詢價交易方式，市場中資源配置中的作用進一步提升🍆，此後中國多次擴大人民幣匯率浮動區間。2015年以來👩🏿🌾，進一步強化了以市場供求為基礎🎅🏼、參考一籃子貨幣進行調節的匯率形成機製。2015年8月11日，進一步完善人民幣兌美元匯率中間價報價機製，邁出人民幣匯率市場化中實質性的一步。2015年12月11日中國外匯交易發布人民幣匯率指數，引導市場將觀察人民幣匯率的視角由雙邊匯率轉為有效匯率👆🏽。2016年2月，人民銀行明確了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機製，進一步提高了匯率政策的規則化🧷、透明度和市場化👴🏼。目前，人民幣兌美元匯率雙向浮動🌬，對一籃子貨幣匯率穩中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩定，在全球貨幣體系中表現出穩定強勁的特征。人民幣匯率彈性的增強在促進中國經濟內外平衡和經濟均衡增長方面也發揮了積極作用。
人民幣國際化穩步推進。2009年7月🤙🏻，在上海和廣東四市率先啟動跨境貿易人民幣結算試點🧏🏼♀️，隨後逐步擴大至全國🤾🏽👨🦯。陸續推出RQFII、RQDII、滬港通🚾、深港通、基金互認、債券通等創新製度安排，完善人民幣國際化基礎設施體系。經過不懈的努力，人民幣國際化取得一系列積極成效🌕。據環球銀行金融電信協會（SWIFT）統計💅🏽，2017年8月🎦🦹，人民幣成為第五大國際貨幣，市場份額為1.94%。2015年11月30日，國際貨幣基金組織（IMF）執董會認定人民幣為可自由兌換貨幣，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子🤸♀️𓀌，並於2016年10月1日正式生效。這是人民幣國際化的重要裏程碑🧛🏼♂️💂，代表了國際社會對中國改革開放成就的高度認可🎎，對中國和世界是雙贏的結果。
穩定推進資本項目可兌換🦻🏽，極大提高了跨境投融資的便利性。根據IMF《匯兌安排與匯兌限製年報》對資本項目交易的分類標準（共7大類40項），目前中國已實現可兌換👨🦱、基本可兌換、部分可兌換的項目共計37項⛹🏽，占全部交易項目的92.5%🤦🏿。除了股票一級市場發行、貨幣市場工具發行、衍生工具發行項目仍不可兌換外👨👨👧🧑🦳，其余大部分項目均實現基本可兌換或完全可兌換🤦🏽♂️。
2018年4月份🤸🏼♂️，習近平總書記在博鰲亞洲論壇上宣布中國將大幅放寬包括金融業在內的市場準入，標誌著中國正開啟新一輪金融業開放的大幕，中國金融業開放將進入到一個新的發展階段。本著“宜早不宜遲🤾🏽♂️♚、宜快不宜慢”的精神，人民銀行和金融監管部門隨即宣布了金融開放具體措施👩🏻⚖️，涉及市場準入、國民待遇🧜🏼、商業存在、資本項目開放等多個方面。金融開放力度之大、速度之快超出預期🅾️，顯示了中國完善社會主義市場經濟的堅定信心和決心。
今年是中國改革開放40周年。40年的改革開放歷程證明，開放不僅是一國參與國際交往的必然路徑，也是提升自身發展能力🚕、發展水平的必然過程。在開放中，不斷試錯和校準，促進金融改革和體製的完善；在開放中，不斷學習𓀑，引入更加完善的機製和治理，促進金融市場的現代化和金融治理能力的現代化；在開放中👋🏽，增強與國際社會的有效溝通，減少誤解、誤判和摩擦🕐；在開放中🚯，提升我國金融核心競爭力，促進金融業轉型升級。金融業開放打造了中國金融業的新格局🚹，促進了中國加快融入全球金融體系，提升了金融體系的活力和資源配置效率🧖🏻♂️，增強了中國金融業的整體實力和國際競爭力🚣🏻♀️。
與改革開放初期金融業較為落後的發展水平相比，中國金融業已發展到了更高層次的市場準入，以及更廣泛參與國際💆🏼♀️👮♂️、國內金融市場的新階段。進一步加快金融業開放，是基於我國自身發展需要的選擇🥷，是實現高質量經濟發展的內在要求，彰顯了我國金融業堅定不移擴大對外開放的從容和自信♻️，給亞洲和世界帶來了持續投資參與中國金融市場🍽、與中國合作共贏的信心，世界看到了中國金融業擴大開放更高的政策透明度及可預期前景。