“影子銀行”如何影響商業銀行效率

導語

當商業銀行對影子銀行業務的參與日益頻繁🪃，其總體風險如何變化🚊？這種風險變化如何影響銀行的效率？不同類型銀行之間的效率變化是否有所不同？

近年來，我國商業銀行的影子銀行業務快速擴張😮‍💨🏓，已經引發了全社會的廣泛關註。據《經濟學人》報道🥀：“在距上海幾小時車程的靖江市，揚子江造船公司是盈利最高的公司之一👨‍👩‍👦，2013年的收入為人民幣 30 億元（合計4．81 億美元） 。但其中只有三分之二來自造船。其余的來自通過一種叫做委托貸款的當地金融工具向其他公司提供貸款。”這使揚子江造船公司處於另一個行業的前沿——影子銀行🈹。

2016年10月，國際評級公司穆迪表示☎，2016年上半年中國影子銀行活動總體迅速擴張🍷👩🏼‍🦱。雖然2017年以來🤚🏼👩🏼‍🦲，對影子銀行活動的監管空前增強🧜🏿‍♂️，但影子銀行已有的規模已經使它自身成為我們考慮我國商業銀行風險時的重要因素🤶🏻。

一方面，影子銀行業務能夠幫助小型和私營企業獲得所需貸款，並為投資者提供比銀行存款回報率更高的產品；另一方面，影子銀行業務也很可能投向了具有較高風險或非生產性的投資，如房地產、基礎設施等，導致銀行體系的整體風險增加。

不同於西方國家🦉，我國資本市場還不發達，因此我國的影子銀行業務嚴重依賴於傳統商業銀行來提供資金和流動性，並幫助銷售投資產品⛹🏻‍♀️🍳。同時🎉，銀行可以將其資產負債表中的信貸轉移到表外，以逃避監管並獲得中介收入。不同於資產證券化，這種資產的表外化基本上無法轉讓和交易，沒有流動性，這大大降低了金融活動的效率，加大了商業銀行整體風險。

長期以來，我國商業銀行資產負債表風險主要體現在與不良貸款有關的信貸風險🤾🏿‍♂️，並且被視為我國銀行整體風險中最重要的一部分。而影子銀行業務的興起打破了這一局面。一方面，影子銀行業務帶來的表外風險可能導致銀行杠桿的低估和流動性的高估；另一方面，表內項目也可能受到表外風險的影響🤵，並進一步增加銀行的整體風險。這意味著對於我國商業銀行效率的分析，同時考慮表內和表外風險是非常重要的🏣。

當商業銀行對影子銀行業務的參與日益頻繁，其總體風險如何變化？這種風險變化如何影響銀行的效率？不同類型的銀行之間的效率變化是否有所不同🪮？本文將在重新評估我國商業銀行效率的基礎上嘗試對這些問題進行回答🏌🏽‍♀️。

表外業務須納入銀行效率評估

眾所周知，存貸款業務一直是商業銀行的核心業務，以較低的成本吸納存款，同時以較高的利息發放貸款，是商業銀行最重要的盈利來源。通過考察貸款收入和存款成本，再進一步考慮不良貸款損失所代表的貸款風險，基本能夠體現銀行效率👨🏿，這也是通常計算銀行效率的核心思想。但是，影子銀行業務帶來的表外風險，並不能在這種計算方式中體現出來。

因此🚿，我們對銀行進行投入產出分析🍍，基本投入包括員工🚵🏻‍♀️、固定資產、所有者權益、利息費用等✂️，產出則分為期望產出和非期望產出，期望產出包括正常貸款和營業收入👩🏻‍🦼‍➡️，非期望產出使用由表內風險和影子銀行活動所代表的表外風險所計算的銀行風險加權資產🙎🏻‍♀️，並與只使用不良貸款損失所代表的表內風險資產作為非期望產出所估算的銀行效率進行對比分析。

本文樣本為171 家商業銀行, 具體包括 5 家大型商業銀行, 12 家股份製商業銀行, 103 家城市商業銀行和 51 家農村商業銀行。我們分別估算了各類銀行的效率🏟，結果顯示，整體上四類銀行的效率依次遞減: 依次為大型商業銀行、股份製商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行♕。

作為中國金融創新和影子銀行活動參與度最高的股份製商業銀行☪️，在考慮其由影子銀行業務代表的表外風險敞口時🙋🏼‍♂️，其效率具有更低的平均值和更高的波動水平🥐。相比之下🐨，農村商業銀行由於仍然以表內貸款為主並且影子銀行活動的參與率最低，當非期望產出只包含不良貸款時，其效率才有較低的平均值和較高的波動水平🚚。這說明忽略銀行表外風險敞口，可能會導致經常參與影子銀行活動的銀行的效率估算有偏差🖖🏼。

影子銀行活動參與度與銀行效率有何關聯

我們假設影子銀行活動的擴張將通過“轉移效應”降低銀行的效率🤵🏽‍♀️🩶。這個假設與 Berger和De Young (1997) 提出的“壞運氣”假說密切相關👨‍🎨。在“壞運氣”假說下，違約概率的增加導致銀行風險的增加被認為是銀行的“壞運氣”👉🏿。為了應對“壞運氣”，銀行必須增加監測高風險活動的費用#️⃣、保持投資組合的質量👶🏼、商討可能的方案安排等，這將把管理層的註意力從解決其他經營問題上轉移開來。換句話說🏌️‍♂️，“壞運氣”轉移了銀行經理對日常經營問題的關註。

在中國，影子銀行的快速發展促使傳統銀行的表外活動擴大🚾，並加大了銀行體系的整體風險🏋🏽‍♀️🧗🏻。為了應對風險，銀行可能需要進行額外的管理工作並付出費用🎅，這將使管理層的註意力從日常經營問題上轉移。因此🫛，隨著我國影子銀行業務的擴張，我們預計銀行效率會降低。

我們實證考察影子銀行活動對銀行效率的影響，具體方法采用影子銀行活動規模對所估算出的銀行效率回歸。結果顯示當使用考慮了表外風險的風險加權資產來估算銀行效率時，影子銀行業務的擴張對銀行效率存在負面影響，更高的銀行整體風險可能會導致銀行管理者的註意力從日常經營問題上轉移🙎‍♀️。只將不良貸款作為效率估計的非期望產出時，影子銀行業務對銀行效率的影響不顯著。這一差別表明，考慮到表外風險敞口在估計效率時就能很好地捕捉到影子銀行業務對銀行效率的影響💆🏿🛍。

進一步比較影子銀行活動對不同類型銀行效率的影響🏌🏼。結果顯示，對於農村商業銀行，影子銀行的發展對銀行效率沒有顯著影響，但對於其他類型的銀行，影子銀行業務參與度越高，銀行效率較低👉🏻。這種差異的產生是由於我國農村商業銀行仍然以傳統借貸活動為主，而大型商業銀行👩🏿‍🦳、股份製商業銀行和城市商業銀行則越來越多地參與到表外活動中，成為影子銀行業務活動的主要參與者👨‍🦯。可見🐒，影子銀行業務使銀行管理者的註意力從有效運營中轉移，進而降低了銀行效率，這在非農商業銀行尤其是大型商業銀行和股份製商業銀行中尤為突出。

委托貸款和理財產品業務

如何影響銀行效率

我國商業銀行參與影子銀行活動主要有兩種形式，即委托貸款和理財產品。首先🧔🏿‍♂️，我們考察委托貸款對銀行效率的影響。委托貸款本質上是企業間的貸款，在這種貸款中，貸款機構與目標借款人建立了所有的條款（包括規模、期限🔖、收益和抵押品）👈。因此，銀行作為中介和受托人將這一過程合法化，並收取20~30bp的費用💇🏿‍♀️。結果顯示對於農村商業銀行🤲🏽，委托貸款業務對銀行效率的影響不顯著。但對於國有銀行（大型商業銀行和股份製商業銀行）和城市商業銀行➜，委托貸款顯著降低了銀行效率，尤其是國有銀行。

在我國，因為大型商業銀行和股份製商業銀行擁有全國範圍內的分行和豐富的金融資源，它們在全國各地有提供委托貸款中介服務的優勢，而城市商業銀行和農村商業銀行等地方商業銀行則基本上只能把活動局限到所在城市甚至農村。而更高的委托貸款參與度會導致對房地產部門更多的風險敞口，為了保持資產組合質量，國有銀行需要采取更多的監管工作，從而影響了銀行效率。

與委托貸款不同🦫，理財產品是銀行出售的投資管理計劃。通常，銀行通過發行理財產品來募集短期資金，並投資於長期資產，包括債券、股票、銀行貸款和投資組合。盡管理財產品的條款表明，當投資失敗時投資者需要承擔損失👟，但人們普遍認為，銀行至少會兌付本金以維護其聲譽。我們考慮理財產品對銀行效率的影響，結果顯示對於農村商業銀行🙋‍♀️，理財產品對銀行效率有顯著的正向影響，而對於國有銀行和城市商業銀行🙆🏽‍♂️，理財產品對其銀行效率的影響顯著為負。

理財產品對農村商業銀行的效率的影響是正面的，這可能是因為目前不良貸款問題仍然是影響農村商業銀行績效的最重要因素，而理財產品能夠將其業務從表內轉移至表外，從而減少不良貸款規模。同時，理財產品某種程度上也體現了農村商業銀行的創新能力🙇🏿‍♀️🦍，從而提升了銀行業績。但理財產品對國有銀行和城市商業銀行的效率影響是負面的，對於目前在理財產品業務參與度最高的國有銀行而言👦🏽，這種影響甚至更大，而它們恰恰是目前發行理財產品的主要機構🐿。對於這些銀行，特別是國有銀行🪫，資產質量惡化和期限不匹配的風險更為突出。

 近年來興起的影子銀行業務增加了商業銀行經營風險，並且降低了銀行效率🩸💨。考慮到影子銀行業務對我國商業銀行業績的重要影響，政策製定者和銀行管理者需要密切關註日益增加的銀行風險👱🏼，特別是來自表外風險敞口的影響。同時，目前我國銀行體系中🐵，國有銀行和城市商業銀行是參與影子銀行業務的主體，影子銀行業務對它們效率的負面影響也最大，這意味著需要對這些機構的影子銀行業務給與重點關註🕵🏼‍♂️。此外，相比表外風險敞口對股份製商業銀行的重要影響，農村商業銀行主要面臨的仍然是傳統的不良貸款問題，這也意味著政府在製定監管政策時需要體現這種差異性影響。

（本文根據發表於《武漢大學學報（哲學社會科學版）》2018年第71卷第2期《影子銀行活動對銀行效率的影響———來自中國商業銀行的證據》一文改寫👩🏻‍🦼，原作者陳詩一、汪莉🌤、楊立。）