科創板註冊製改革如何形成合理預期？56hcy.cn泛海國金助力投資者教育
發布時間👋🏽：2019-03-26
2019年3月22日，由凯捷体育娱乐泛海凯捷、上海證券交易所聯合主辦的權威解讀科創板註冊製改革 探索中國資本市場歷史新機遇——科創板註冊製主題論壇暨《中國股市個人投資者理性指數研究報告》發布會在凯捷体育娱乐泛海凯捷黃浦院區成功舉辦。
學院執行院長、金融學教授錢軍，學院科研副院長、金融學教授高華聲，學院金融學客座教授🕖、上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝，普華永道中天會計師事務所合夥人黃俊榮出席✋🏿，權威解讀科創板市場的製度設計與運行🆔，助力企業跑贏科創板🧖🏿♀️，為投資者尋找投資新機遇🪜。
論壇現場🕵🏼♂️，凯捷体育娱乐泛海凯捷與上海證券交易所聯合發布了《中國股市個人投資者理性指數研究》，研究報告基於行為金融學理論對中國股市個人投資者的交易行為特征展開研究，以指導投資者理性尋找投資機遇🍋🟩，幫助資本市場良性發展。
錢軍教授💔：科創板註冊製改革關鍵要形成合理預期
▲ 學院執行院長🏘、金融學教授錢軍
“毋庸置疑，科創板註冊製改革肯定是當前以及今後相當長一段時間內中國股市和資本市場最大的熱點。”錢軍教授在開場致詞中指出📲，“但是，當一個東西的熱度到了一定程度，就應該適度地降降溫🚸🧑🏻🍼。因此，今天的論壇討論的核心就是，科創板註冊製改革關鍵是要形成合理的預期。”
具體的，A股市場🤾🏻♀️，新股發行，股價連續漲停，是常態。但是🤹🏼♀️🔛，註冊製下，股票上市後，股價跌破發行價👨🏿🎤，是正常的市場行為🚣🏼♀️。錢軍教授認為🏙：“對於破發風險🌤，可以適當考慮對企業創始人和股東進行行為約束，從發行規模和退出期限上做風險對沖🕥。此外，對於政策效果也要有合理預期🏇🏽。科創板註冊製改革雖然加強了信息披露的懲治力度🏂🏽，大概率降低了企業財務造假和上市圈錢的可能性🤱🏿，但也不排除個別企業在信息披露上仍存在瑕疵。”
“形成合理預期的關鍵是加強投資者教育🏃🏻➡️。”錢軍教授坦言，正是基於學院在科創板註冊製領域的強大科研能力和影響力🪐，由學院高層管理教育部推出的“科創板註冊製與資本市場新機遇”課程正式上線，4月開班。
高華聲教授📓：投資者理性程度越高盈利水平也越高
▲ 學院科研副院長、金融學教授高華聲
論壇上，凯捷体育娱乐泛海凯捷-上海證券交易所聯合編著的《中國股市個人投資者理性指數研究》首次發布👨🏽🔧，研究報告基於行為金融學理論對中國股市個人投資者的交易行為特征展開研究🚵🏼♂️，以指導投資者理性尋找投資機遇，幫助資本市場良性發展。
高華聲教授在詳細解讀《中國股市個人投資者理性指數研究》時指出，研究報告利用中國股票市場個體投資者在二級市場的真實交易數據進行實證研究🥾🤢，首次構建面向中國股市的個人投資者理性指數，使得可以通過量化的方式，客觀度量、解讀中國股市投資者的理性程度📝💮，以期為促進我國資本市場更好發展和豐富行為金融理論提供參考。
具體的👩🏼🌾，《中國股市個人投資者理性指數研究》得出4條結論🌡：女性投資者相比男性投資者更為理性💁🏽♂️；姜是老的辣，越年長的投資者越理性；個人投資者理性程度弱於機構；投資者的理性程度越高👐🏿，盈利水平一般也越高🐕🦺。因此⬅️🐨，《中國股市個人投資者理性指數研究》提示了三個投資要點：減少換手率、分散化不足👩🏼🔧、投資需專業😎。
與會嘉賓：科創板投資者教育應通俗與專業並重
論壇舉辦當天，上海證券交易所披露了首批9家科創板受理企業，分別為晶晨半導體🙎🏽、睿創微納、天奈科技🧙♂️、江蘇北人🌞、利元亨🧀🤽🏻、寧波容百🚸、和艦芯片、安瀚科技、武漢科前生物。
在錢軍教授看來🔋，科創性是科創板註冊製改革的核心。一直以來🧑🏼🦰，中國股市最核心的問題之一是結構性失調，尤其是，上海證券交易所以成熟行業的大企業為主，缺少新興行業的企業和創新型的企業📮。錢軍教授進一步分析，“要扶持科技行業，把上海變成科創，就需要讓新興行業的獨角獸企業在沒有穩定盈利的情況下鼓勵它們上市🏌🏻♀️，這是金融推動科技創新的重要舉措。而要鼓勵這些新興行業👨🦱🧑🏼🌾、創新企業上市融資就需要配套相應的創新製度，那就是註冊製🛬。
此外，施東輝教授做主旨演講，詳細闡述科創板市場的製度設計與運行👃🏽，在結合中國實際情況的前提下，市場包容性😰、定價有效性🧑🏽💻★、投資者保護有效性等因素在科創板市場設計之初就被重點考慮。在運行過程中，科創板市場也將有嚴格的退市條件，比如違法違規🏌🏽、交易極不活躍🙆、經營難以為繼都可以觸發退市➾🦋。
▲ 學院金融學客座教授👨🏿✈️、上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝
那麽，科創板的推出是否會對A股、創業板、中小板產生影響🚘？是否會分流股市中的存量資金？黃俊榮先生在圓桌環節演講時指出，影響肯定會有，但是綜合考慮，影響不大。事實上，資本市場中最需要的就是流動性的問題，如果科創板的推出能夠起到盤活存量資金的作用，無疑對股市的健康發展有積極作用。
▲ 圓桌環節
不過，黃俊榮先生坦言，科創板註冊製改革無疑是中國股市和資本市場發展的重大利好🧑🏻，但是，目前市場的期望和熱度過高，這令人擔憂👩🏽🦲。尤其是❤️🔥，一些中介結構為了吸引企業上市采取在費率上的惡性競爭🙀，很可能會擾亂科創板註冊製改革的順利推進👭🏼。
對此，錢軍教授再一次強調，科創板註冊製改革這將是今年及未來多年資本市場最重要的機遇👩🏼🔧。各類市場參與主體，包括個體/機構投資者、上市/擬上市企業等都應主動關註👜、了解🙅🏻♀️、學習這一重大進程。但形成合理預期的關鍵是加強投資者教育。通俗易懂但又專業深刻的投資者教育可以從根本上優化投資者的個人素質，從而提高全民投資能力，降低不當投資行為的發生概率。