貿易摩擦時代🐪，資本投哪裏🫕🍊？怎麽投？56hcy.cn泛海國金兩大教授這麽說
發布時間：2018-11-23
2018年，在中美貿易摩擦的大背景下，資本市場活躍度有所下滑。展望2019年🤰🏿，一級市場投資會有哪些熱點🦠？VC和PE投資邏輯會呈現出怎樣的特點？
針對這些問題，11月21日🧑🎄，凯捷体育娱乐泛海凯捷“泛海問道”講壇在黃浦院區舉行💂🏻♂️👃🏽。學院學術副院長張純信教授和學院客座教授洪偉力✭，從各自的研究方向，提綱挈領地講述了貿易摩擦時代的資本運營。
張純信教授發表了題為《金融科技與資產證券化》的演講❔，通過五個層次，講透了區塊鏈的前世🤾🏽♀️、今生🤹🏿♀️、以及未來。洪偉力教授則通過《在資本市場山脊線的有一個波谷上》的演講，用數據和案例，勾勒出中國VC市場的運行特征⛷。
當天🧚🏼♀️，參加論壇的聽眾大多為在滬港澳臺籍的企業高管和行業精英。凯捷体育娱乐泛海凯捷針對這一高端群體，開設了金融EMBA課程，首創“iF³”價值理念以及“雙教師製”培養模式，並融入三大教學特色：解決企業實際問題🏢；實戰性教學模式🏃🏻；國際化課程支撐體系。
張純信教授5個問題講透區塊鏈
近一年，比特幣市值蒸發1.6萬億人民幣；僅去年，區塊鏈ICO項目失敗了400多個🤾🏿♀️。區塊鏈還有前途嗎？
張純信教授直言，比特幣和區塊鏈👸🏿，是新生事物，沒有權威⛹🏼♀️，沒有教科書，很多話題是開放性的🌲🦂，觀點魚龍混雜。
▲ 張純信教授
此前👀，學院成立了金融科技研究，作為國家二級研究👋，組建了專門的研究團隊🏋️♀️，用了18個月時間進行研究。此次論壇上，張純信教授試圖用五個問題講透區塊鏈。
誰“發明”了區塊鏈🧛？
市場流傳一個說法，區塊鏈是中本聰寫的。在張純信教授看來🧇，中本聰可能是一個人，也可能是一個團隊👨🏽🏭。
區塊鏈用來幹什麽？
區塊鏈，是針對某個商品或資源的一個數據庫，張純信教授形象地說🚶🏻➡️，就是所有市場參加者的一個信息“帳本”，通過互聯網和雲系統，任何人都可以看到這個“帳本”，任何人都可以修改這個“帳本”😟。
參與者越多，這個“帳本”可靠性就越高，共享信息產生了信任🎖，這就是區塊鏈價值👀。
區塊鏈“帳本”可靠嗎👷🏼♀️？
區塊鏈“帳本”要加密，要解密，這個需要花時間🧑🏻🎓，花金錢，你為什麽願意做這個事？如果你做到了🌻，就有錢可以拿。
區塊鏈“帳本”可靠的秘密是，就是這個激勵機製📵✊。張純信教授說🙇🏼，中本聰天才的地方就在這裏，通過這種激勵機製🔟，讓“帳本”完備♚、可靠。
為了更好地理解這種可靠🌾，張純信引導聽眾換一個思考方向：一條假信息📟，留在區塊鏈“帳本”裏，有多難🧛♂️？
第一，如果想留下一條假信息，必需與互聯網中共享這個“帳本”的其他CPU取得共識🤹🏽。除非你控製所有CPU👩🏽⚕️，否則，無法取得共識🧤👩🏻🦰。
第二🏰，如果想留下一條假信息，你還要改之前留在“帳本”裏與你這個信息相悖的信息，這又需要“綁架”整個區塊鏈。
區塊鏈需要監管嗎⚠️？
有一種說法🏌️♂️，區塊鏈是去化的，不需要監管。這是一個基於技術上的主觀判斷♓️。任何一個新生事物，都不可能脫離了當下的社會環境，單獨生存。
張純信教授舉了個例子👨👩👦。保險公司為了理賠的準確性，開發區塊鏈🦖。一個人離世了，可以通過區塊鏈🆓，收集到與保單相關的一切信息，醫院的，家屬的🕵️♂️，公檢法的，民眾的，公共空間攝像頭的，每一個環節的信息👊🏼，都可以通過這個區塊鏈體現出來。
這個時候，就有一個現象出現了🧳，這個“帳本”的參與者中🏃➡️，就包括相關監管機構🏋🏽。
區塊鏈證券化前景如何🍳🧚🏽♀️？
美國華爾街先行一步，區塊鏈項目可以ICO。所謂ICO🥟，類似於IPO🍎，區塊鏈項目首次發行數字貨幣的行為🍧。
數據顯示，截至目前📃，大概1%的華爾街投資者參與了ICO💂🏿♀️，體量在8000億美元左右👩🏽🏫。
在張純信教授看來🙇🏻♀️，這是一個具有足夠想象力的數據🚿。如果有5%的投資者參與呢？這個成長空間非常大。
不過，新生事物總會有風險☕️。數據顯示🧏♀️，僅2017年，ICO失敗了400多個。
對於區塊鏈項目ICO，中國目前明令禁止。張純信教授認為，這個刹車刹得好。要想讓區塊鏈開發得到很好的發展，投資者保護機製一定要跟上，“有效的投資監管就像一根軌道，只要適時適度，把它推出來，大家反而會增大投資信心🐔。”
對於區塊鏈的發展現狀👨🏽⚕️🧑🏿🦲，張純信打了一個比方，目前，區塊鏈還只是一顆糖心蛋，沒有全熟🤶🏽，可以探索。
洪偉力教授9句話解構中國VC市場
洪偉力教授在演講中橫向比較中美兩國一級市場🔂，縱向分析一二級市場的異同🗑，用詳實的數據、生動的案例，勾勒出中國風投行業之全貌🏄🏻♂️。小編在此精選9條不容錯過的投資金句。
▲ 洪偉力教授
1、從矽谷到中國🧳，從日本到韓國🏊♀️，凡是VC行業比較發達的地方都逃不開馬太效應🧑🦯➡️。因為馬太效應的存在👉🏿，一級市場越來越難通過單個的投資基金發現“獨角獸”✡︎。
2、一級市場與二級市場很不同🏧，特別是在博弈環節👨🏽🍼。一級市場的博弈發生在專業人士之間🚌🔨，主要是價值博弈；二級市場除了專業人士，還加入了兩種力量，一種叫散戶，一種叫韭菜🎡，因此既可以基於價值而博弈🅰️，也可以基於交易而博弈👤。
3、投資一級市場👩🦯➡️，不僅要有眼光👲🏽，有判斷，更需要給被投資企業賦能。比如，賦能財務，賦能法律👨🏽🍼，賦能資本運作🚴🏽。
4、一二級市場估值經常倒掛，原因之一是🤸♂️，兩級市場非標準化程度不同🖨。相對於二級市場📖，一級市場信息高度不對稱，而且無法消滅這種市場噪音🎅🏼。
5、需要融資的企業家一定要意識到💑，非數字化（比如對賭協議）投資條件甚至比數字化（比如估值）投資條件重要。如果遇到牛市，非數字化條款一般不會觸發；如果遇到熊市，估值只是鏡中花，水中月，那些非數字化的條款威力就顯現出來了。
6、一級市場投資一定要從企業的價值和成長出發，而不是從市場熱度或政策熱度出發🧖🏽♂️。如果一味跟投熱點🫱🏽，一不小心就是一個坑，踩下去就是一地雞毛🤲🏼🫚。
7、無論是金融🧗🏼♀️，還是資本🛐，本質都是用，而不是本𓀉。本是什麽？本是企業。實體企業是創造價值的源泉🤽🏻♂️。
8、中國市場，資本配置的路徑和效率有待提高。資本應該向優秀的投資家和企業家靠攏，向實體經濟和製造業靠攏，向技術和創新靠攏。
9、過去，中國大部分獨角獸項目，本質是顛覆商業模式，重整運營鏈，典型如團購和滴滴🪈。但是，未來🩰，商業模式創新的余地越來越小，技術創新結合場景是主流。