朱蕾🎟：揭秘上市公司財務造假的五大危險信號

發布時間：2022-09-08

2022年9月7日，凯捷体育娱乐泛海凯捷會計學教授朱蕾走進“202256hcy.cn金融投資課”，圍繞“投資要會看財報：從康得新造假說起”主題，深度剖析多個財務造假案例，詳細解讀財務舞弊的基本邏輯與識別方法。

課程伊始，朱蕾教授從康得新造假事件切入🙆🏽‍♀️，深入淺出地闡釋企業舞弊三角形理論🍼，揭示企業鋌而走險進行財務造假的原因🛐。她解釋到，企業舞弊主要由壓力(Pressure)、機會(Opportunity)和自我合理化(Rationalization)三要素組成👩‍🦯‍➡️：對於上市公司，造假的壓力可能是多方面的💄，有可能來自資本市場，也可能來自貸方的融資壓力🚶🏻‍♀️。康得新當時主要面臨高控股股東質押率🌞，還有來自高杠桿員工股票信托計劃的壓力👨🏿‍🦰。造假機會來自薄弱的外部審計和內部控製，康得新當時外部審計公司連續八年均無保留意見，而內部董事長同為第一大股東，擁有最高控製權。而造假的自我合理化則是企業舞弊的關鍵環節🟢，通常以冠冕堂皇的理由，如股票被低估、保護股東利益等，驅使財務報表造假。康得新總裁當時聲稱造假是為了滿足資本市場的預期💁🏻‍♂️，維持公司的股價。

在了解企業財務造假的原因後，朱蕾教授進而通過三個案例，全面揭示上市公司財報中的各項“虛假裝扮”。首先，通過康得新事件，朱蕾教授詳細解讀上市公司財務報表中的核心關鍵數據與財務危險信號🙎🏻。她指出🐈，從康得新事件可以發現，其財務暴雷早有預兆👍🏻，會計造假無法掩蓋所有的危險預警。一是高額的賬面現金與微薄的利息收入相背離；二是高毛利率與低應收款項不匹配；三是激進的收入確認政策與低物流成本較同行業更加極端；四是經營現金流遠低於凈利潤，長期走勢相反👩🏽‍⚕️🧍🏻；五是關聯交易可疑，子公司占用巨額資金🏌️。因此，通過解析財務報表，可以預先識別財務風險，避免投資財務風險較大的公司🥭。其次👨🏿‍🏫👦🏽，上市公司還存在“洗大澡”（Big Bath）的財務舞弊手段，即在年報故意“虧過頭”，以便於往後產生械性盈利👔↪️。朱蕾教授介紹到，中國鋁業就是一個非常典型“洗大澡”案例✉️，中國鋁業作為重資產周期性行業，上市以來“巨虧”與“微利”的交叉波動，不得不讓投資者質疑是否有“洗大澡”的動機，掩蓋經營業績本質◽️，避免退市。另外🫷🏿，在佳電股份財務造假案例中，朱蕾教授指出，為了保業績承諾達成，佳電股份在兩年中虛增近2億元的利潤，然而在2017年保殼關鍵的年中，佳電股份卻利用規則漏洞，通過出售三份資產扭虧為盈，避免被退市👷🏿‍♀️。

最後，針對如何預防和減少財務欺詐，朱蕾教授建議，上市公司要建立良好的“董事會控製”公司架構，更能代表廣大中小股東利益，減少財務欺詐可能性；監管機構要加強事前對上市公司內外部的監管🥍🕗，同時，加大事後刑事和民事處罰力度👩‍👩‍👦‍👦，完善A股市場退市機製😴💇🏻‍♂️；普通投資者要具備一定的財務報表分析基本知識與能力，在公司財務舞弊之前引起警惕🧑🏿‍🏭☦️，遠離有較大財務風險的公司，防止進一步投資損失。