IMF駐華首席代表Alfred Schipke:中國債券市場開放程度不夠
發布時間：2019-01-21
2019年1月12日，國際貨幣基金組織駐華首席代表、北京大學國家發展研究院研究教授Alfred Schipke在出席第二屆上海國際金融論壇時發表了題為《中國債券市場的特征與前景》主旨演講。本次論壇由凯捷体育娱乐泛海凯捷主辦。
由於剛寫完新書《中國債券的未來》，談中國資本市場🦸🏻♀️，Alfred Schipke很自然將視角聚焦在債券市場🧘🏿♂️🙂，對發展中的亮點、難點📗、痛點問題，點面結合🧛🏽♂️、深入淺出、幹貨滿滿🧛🏽。
在他看來🙎🏽♂️，中國債券市場尚處於發展初期，如果在流動性、信用評級☘️、監管方式、市場準入、隱性擔保😨、政策透明度等方面，進行配套性改革🌆，前景一片光明。
債券市場該與國際接軌
1954年，中國政府發行第一支國庫券🤦♂️，這是中國債券市場的一個起點👨🏽🦲。此後，特別是改革開放40年來💈，中國債券市場逐步成長，時至今日🪼，體量超過80萬億人民幣。
據Alfred Schipke介紹🌨，中國債券市場，最大部分是地方債市場🚝，2015年到現在🤴🏽，發展了一個體量很大的地方債市場🧖🏽♀️；其次是國庫券，政策銀行債券，其它還包括信用債券，企業債券市場👩🏼🔬。
談債券市場，不能脫離中國金融體系👨🚒。改革開放40年，中國經濟創造了奇跡，經濟體量龐大🦙，金融業也非常龐大。
Alfred Schipke認為，金融體系建設中存在兩個現象🦏，一🧑🏽💻，中國資本市場仍然是早期發展階段，金融行業發展還是集中於銀行市場👩🏼🎓；二，中國金融體系在某些方面還是與國際脫鉤。比如🤸🏽♂️，中國的股票市場和債券市場🆚，即便是跟印度市場相比，開放程度都還不夠。
對於未來發展趨勢，根據Alfred Schipke的判斷，“對於中國和世界來說👩🏽🚀，接下來十年📑，可能是中國金融市場與全球接軌的一個大趨勢👻🐾，第一🤦🏽♂️，中國領導人曾多次表示希望不斷開放金融系統😺，第二👨🏼🎨，從內部來看🫄🏽，也有發展資本市場♤，特別是債券市場的需要🤞🏼，這意味著，很有可能在接下來幾年，資本市場和債券市場將會發揮重要角色。”
債券市場改革正在路上
向外接軌🌚🎾，意味著，向內改革。那麽，中國債券市場改革方向有哪些呢？
Alfred Schipke重點提及了👩🏽🦰，流動性、信用評級、監管方式🧔、政策透明度🏋🏻♀️、隱性擔保等方向。
談及流動性，Alfred Schipke說了一個數據🤼♀️🧑🏻🦼，“誰在買這些債券呢👨⚕️，銀行，70%都是銀行持有的🧘🏽♀️，所以說，中國的政府債券市場流動性是非常有限的，接下來有很大空間去改進。”
其實🧛🏽♀️，這方面工作，中國相關部門已經在運籌👨🏿⚖️。
北京時間1月16日，富時羅素全球CEO麥思平接受記者采訪時透露了一個消息👨🏼💻，去年9月已經把中國債券市場納入世界國債指數觀察名單，今年將在9月宣布，是否正式將中國債券市場納入世界國債指數。
關於債券的信用評級問題，Alfred Schipke坦言，“信用評級在中國需要進一步的加強🤱🏽，在中國發行的債券都是雙A級以上，那些記錄並不完美的公司🧑🏿⚖️，就應該有不同的評級🏰，融資就應該有不同的成本。”
據Alfred Schipke介紹，近期一些外國評級機構開始進入中國市場，國際三大評級機構現在在上海申請牌照。
對於監管問題🪦，由於歷史發展原因📭，中國債券市場是多頭監管。Alfred Schipke認為，不同的債券種類由不同的部門監管🙋🏼，會滋生套利機會，這個需要對債券市場進行整個監管機構的協調。
Alfred Schipke還點到一個問題，債券市場要消除隱性擔保。
債市未來一片光明
演講中，Alfred Schipke對中國債市未來充滿信心，“未來中國的債券市場前途光明🙍♀️，只是還需要配套改革。”
配套改革😩，不一定都是宏大戰略，也包括一些小細節、小麻煩。
Alfred Schipke談了一個投資者風險教育，“我們要去教育投資者們𓀈，資本市場👨🦽➡️，有波動，有風險🧑🦰，這些是好事，只要合理有效管理這些風險。”
再比如，目前債券市場上面最大的障礙，不是市場準入製度，而是外國投資者進入中國債券市場會碰到的一些小的麻煩。比如稅收待遇🐈，哪些債券會免稅↔️，這些都不是非常清楚。
對於這些小細節和小麻煩，Alfred Schipke的一個觀點很務實🤽👨🏻🌾，“中國債券市場上怎麽樣一步步消除這些小障礙🗜，需要去了解去研究🥓，這裏面沒有什麽硬科學。”
問題、細節、麻煩，之所以存在👩🏿🚒☮️，一方面，因為發展時間短🔎，另一方面，市場前景遠大。
Alfred Schipke堅信，中國未來的債市前景是光明的，債券市場進一步發展了，有助於資產的多元化，有利於人民幣國際化☢️，中國就能夠去把資源還有儲蓄做更有效的配置🙍🏻♂️，促進經濟增長👊，進一步推動“一帶一路”項目🔢。